本文系CME特约评论员寇健授权七禾网发布，感谢芝商所支持

美联储在3月22日的FOMC会议上决定仅加息0.25%。这是在过去短短的一年来，美联储第九次提高利率，同时美国利率也在一年内从0.25%上升到5%。

美联储自1913年成立以来，一直在遵循着自己的工作职责运作着。这些工作职责主要为：一制定货币政策控制通货膨胀目标，促进经济增长，促进全面就业；二管理金融体系，维护金融系统的安全；三发行美元货币维护美元货币的稳定价值，提供美元货币系统的清算和结算服务，保证系统的安全高效运转。

(资料图)

很明显，在过去的一个月内，世界金融系统所发生的事情为美联储的工作职能带来很大的挑战，这就是在增加利息对抗通胀的斗争中，如何减少高利率对世界金融系统的冲击？在过去一个月，美国硅谷银行的破产和具有100多年历史的瑞士瑞信银行被迫收购，这样的金融大地震是否还会在近期内由于高利率而重演？

很显然，美联储在五月份的FOMC会议上面临着一个鱼和熊掌不可兼得的艰难决择，而利率则是这一切问题的关键。

目前芝商所网站的FedWatch工具根据市场信息得出的利率走向预测是：在五月份的FOMC会议上，美联储有88.2%的可能性保持利率不变(图1)。

图1：截止3月26日，FedWatch工具预测五月美联储保持利率不变可能性较大

显而易见美国股票市场对这一统计数据的结论是欢欣鼓舞，纳斯达克指数期货在集蓄力量，准备向上突破(图2)。

图2：芝商所E-迷你纳斯达克100指数期货（NQ）走势

在这种市场情况下，买入股票指数看涨期权，可能是相对比较保守的交易策略之一。

美国的股票指数衍生品市场是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场，仅仅芝商所(CME)就有数十种股指衍生品产品供大家选择。

尽情享受交易“末日期权”的挑战和乐趣

除了大家都熟识的E-迷你标普指数期货和E-迷你标普指数标准期权，芝商所还同时交易三个不同到期日的E-迷你标普指数超短期每周期权(Weekly options)。现在，对这三个不同到期日的E-迷你标普指数每周期权给大家做一个简单的介绍。

第一，E-迷你标普指数标准期权是美式期权，也就是说期权的持有人可以随时行权，但E-迷你标普指数短期每周期权(Weekly options)是欧式期权，也就是说每周期权的持有人只能在到期日的这一天行权。

第二，这三个短期每周期权到期日分别是每个星期一、星期三和星期五的芝加哥时间下午3:00。

第三，这三个短期每周期权是现货交接，交接产品为当月的E-迷你标普指数期货(ES)。每个星期一到期的E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为：E1A、E2A、E3A、E4A，代表每个月的四个星期一的不同到期日交易。每个星期三到期的E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为：E1C、E2C、E3C、E4C，代表每个月的四个星期三的不同到期日交易。每个星期五到期的E-迷你标普指数短期每周期权交易代码分别为：EW1、EW2、EW3、EW4，代表每个月的四个星期五的不同到期日交易。

它的好处在哪里？最大的好处就是期权的买方可以用最小的费用，来获取最大的利润。

为了满足市场需求，芝商所及后又推出了星期二和星期四到期的E-迷你标普500指数每周期权。这两款每周期权都是欧式期权，也就是说只有交易的到期日可以行权。二者的交易代码分别为星期二：E1B、E2B、E3B、E4B、E5B，星期四：E1D、E2D、E3D、E4D、E5D。有了这两款每周期权之后，现在全球的美国股票指数衍生品交易者就可以每天都享受交易“末日期权”的乐趣了。

今年2月13日，芝商所再推出微型E-迷你标普500指数(MES)和微型E-迷你纳斯达克100指数(MNQ)每周一、周二、周三和周四到期的每周期权。至此为止，加上先前推出的周五到期的MES和MNQ每周期权，现在小投资者每天都可以享受交易末日微型E-迷你标普500指数(MES)和微型E-迷你纳斯达克100指数(MNQ)每周期权的挑战和乐趣了。

注意股指期货移仓问题

另外市场应该值得注意的是季度性的美股指数期货以及在芝商所交易的日本股指期货移仓问题。

期货移仓的交易实际上是一个日历价差，由于两个不同月份的期货市场中流通性的原因，这个价差未必就是一个合理的价差。怎样才能算出期货移仓是否合理？芝商所网站中有一个特殊的工具来计算，个人将这一个免费的工具翻译成为“股票指数季度移仓分析工具”(Equity Quarterly Roll Analyzer Tool) (图3)。

图3：芝商所股票指数季度移仓分析工具

图中的VWAP，个人翻译成为“成交量加权平均价”，也就是移仓的价差，这一价差代表着真正的隐含融资费用(IMP.FIN)。大家可以比较一下小标普(ES)和纳斯达克指数(NQ)的融资费用。